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长债利率远低于预期 |
| www.cnfol.com 2005年05月16日 15:13 金融时报 贾鹏 |
长假之后债券市场出现短暂调整行情，银行间和交易所债券市场小幅回落。由于节前部分资金买进债券以使闲置资金获得较高收益，节后资金回流对市场形成短期压力，财政部公布将于周五发行20年国债也对市场上长债走势产生微妙影响。在这种情况下，5年期新债上市即跌破面值。而随后市场传言4月份CPI将大幅回落，同时人民币升值预期增强，这些消息鼓舞市场再度走强，交易所国债指数周三收盘再创历史新高。
周二新发行的05国债03上市交易。该券期限5年，票面利率仅为3.30%，市场认为这一利率偏低，而随后发行的5年期凭证式国债票面利率达到了3.81%，市场对其上市后的表现并不看好。
节日之后央行恢复了回笼市场流动性的操作。周二公开市场发行了150亿元1年期央行票据，中标收益率2.0929%，较节前上升了2个基点。如果加上节前，1年期央行票据连续两次反弹幅度已接近10个基点。同时还进行了50亿元的7天正回购操作，收益率维持在1%。周四央行回笼力度比节前有所加大，发行了250亿元的3年期票据和200亿元3个月票据。上周到期的央行票据量为228亿元，实际净回笼372亿元。
周五财政部招标发行20年期的跨市场国债05国债04。随着宏观调控初见成效，CPI大幅回落，投资者心态趋于平稳，资金面极为宽松，机构投资者对长期债券的需求较为强烈，发行主体抓住这一有利时机加紧发债，但供给增加仍无法跟上需求的增长，长期债券的收益率一路下滑。本期国债发行前，二级市场存续期在15年以上的国债收益率约为4.40%，市场多数机构预计中标利率可能落在以4.35%附近区间。实际中标利率仅为4.11%，大大出乎市场机构意料，一些证券公司承销量居前，但相信保险公司才是真正的需求方。
上周中国人民银行还公布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》。发行金融债券可以为金融机构提供长期稳定的资金来源，能有效解决资产负债期限结构错配问题，作为主动负债工具，还将改变我国商业银行存款占绝对比重的被动负债局面，化解金融风险。同时这也意味着我国债券市场债券投资品种将得到极大丰富。
由于5月份内到期的央票量较大，同时近期外汇占款压力增长，在剩下的两周内预计央行公开市场回笼操作仍将维持较大力度。本周国家开发银行将招标发行两只总计200亿元的金融债券，其中以回购利率为基准的浮动利率债券尤为引人关注，其利率将显示市场对短期利率走势的看法。 |
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