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今年记账式(五期)国债将于5月23日招标发行,本期国债期限7年,计划发行330亿元。
从目前的市场面看,国债指数继续高位攀升,受第四期记账式国债中标利率低于同期限二级市场收益率30多基点和4月份CPI涨幅走低的刺激,市场人气受到提振,债市继续走强。未来一段时间之内由于在资金面、政策面上均不存在较大的负面因素,国债市场温和上扬的局面将继续维持。
我们认为,预测本期国债利率需要考虑的以下几个因素:第一,上半年的几期记账式国债中标利率均低于预期利率,在目前的资金面相对宽余,升息预期大大减弱的环境下,本期7年国债将延续中标利率低于二级市场到期收益率的局面；第二,央行票据利率基本企稳,短期利率已经基本稳定；第三,当前市场类似券种到期收益率水平。由于银行间市场交易不是很真实且不是很连续,在这里我们主要采撷交易所国债市场的数据进行比较,按照二级市场类似期限收益率线性插值结果,7年期限品种的市场收益率水平在3.80%左右,可以作为参考基准。
此外,考虑到推迟缴款、承销费的返还以及混合式招标等修正因素,我们预测中标利率为3.50%。具有投资计划的投资者可以在3.45%集中投标,稳健的投资者可以考虑在3.55%集中投标。
5月17日沪市类似期限品种到期收益率
代码 名称 收盘收益率 剩余年限
010004 20国债(4) 3.35% 5.016
010307 03国债(7) 3.61% 5.26
010311 03国债(11) 3.63% 5.51
010404 04国债(4) 3.60% 6.022
010407 04国债(7) 3.66% 6.274
010110 21国债(10) 3.78% 6.359
010112 21国债(12) 3.80% 6.455
010410 04国债(10) 3.70% 6.526
010203 02国债(3) 3.83% 6.921
010308 03国债(8) 3.89% 8.337
010501 05国债(1) 3.95% 9.786
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