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规避汇率风险贵在未雨绸缪 |
| www.cnfol.com 2005年08月16日 17:14 金融时报 侯亮 |
7月21日起，央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，实行更富弹性的汇率机制。自7月21日以来，人民币稳中有升，并且在8月12日涨到8.0980，对于短期以美元结算的出口型企业如何规避汇率风险提出了挑战。从长远考虑，进出口企业都要面对汇率风险，这就要求企业结合自身的经营实际和资金运用情况，多种形式变换币种，达到套期保值或规避风险、提高经营效益的目的。
规避汇率风险贵在未雨绸缪。在实行新的、有管理的浮动汇率制度后，企业规避汇率风险的难度增加，因此，更要灵活掌握、运用多种手段规避汇率风险。
首先，要有效管理资产负债。如果预期中期人民币仍有升值空间，那么，企业可以根据需要适当调整外汇资产的规模和结构：为了规避长期风险，可以选择长期美元结构性存款，通过保值增值来达到目的；对于短期风险，可以选择与比较坚挺的亚洲货币挂钩的双币种存款，争取在短期内获得高收益。在负债方面，可以通过贷款币种的选择来降低负债成本。外汇贷款利率较低，但是要承担汇率风险；人民币贷款可以锁定汇率风险，但是贷款利率较高。为了有效地降低负债成本，企业应根据自身业务需要，结合对汇率走势的判断，选择贷款方案。
其次，要积极运用金融工具避险。目前国内企业的传统做法是不借助金融工具的自然避险方法。人民币汇率参照一篮子货币后，今后的币值变化方向并不能简单地以继续升值来判断。央行曾明确表示“汇率形成机制改革以后，人民币汇率可能会有向上或向下的浮动。”企业自然避险的成功，主要基于对人民币汇率单向变动的可靠预期。但是今后人民币汇率变化出现两个可能方向后，上述的自然避险方法的有效性将大打折扣。在规避汇率风险可选择的金融工具中，银行以往提供的远期结售汇工具简单易行，但是无法满足现实需求：(1)远期期限的灵活性不足。以往的外汇指定银行只可以办理1周、20天、1个月、2个月至1年等14种不同期限的交易，不能满足一些生产周期较长的企业的需求。(2)以往的远期结售汇价格是由4大国有银行和另外几家商业银行统一报价的，在价格上没有选择的余地。然而这两个问题在央行发布的《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》中被很好地解决了。《通知》规定“远期结售汇业务的期限结构、合约展期次数和汇率由银行自行确定。”对于企业而言，没有了期限上的限制，在价格上又有了选择的余地，远期结售汇业务显然是一件能够有效控制汇率风险的工具。并且《通知》中还提及对于不涉及利率的掉期业务，期限和价格的决定也是由银行自行决定，企业更可以根据自身的业务需要对冲汇率风险，甚至可以实现盈利。
在新的汇率机制下，未来人民币汇率的变动，将更多的由市场决定。央行也表示，将扩大银行外汇衍生产品覆盖面的决心，并且要求银行提供更多的服务和金融衍生工具吸引企业。企业则应当抓住时机向银行学习运用各种金融衍生工具，从容应对汇率水平变化带来的挑战。 |
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