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国开行ABS今日起程 次级档收益率高达12.67% |
| www.cnfol.com 2005年12月12日 16:36 第一财经日报 冉学东 |
国家开发银行(下称“国开行”)于9日发布公告称，第一期信贷资产支持证券(ABS)的发行正式启动。3万余字的《2005年第一期开元信贷资产支持证券发行说明书》表明，该期目前中国金融市场上最大金融创新产品的发行日期定于12月12日到12月15日，而其总规模则为41.7727亿元。与建行的方案不同，国开行对优先A档证券的利率安排是采用固定利率，并通过公开招标方式确定。优先A档和优先B档将在银行间债券市场上交易，次级档证券则在认购人之间可协议转让。
方案略解
国开行本期ABS总发行规模为41.7727亿元。根据投资者的需求、资产池特性和监管办法等因素，将ABS划分为三个层次，分别为优先A档证券、优先B档证券和次级档证券，比例分别为70％、24％、6％。优先A档总额为29.24089亿元，优先B档总额为10.025448亿元，次级档总额为2.506362 亿元。
根据中诚信国际信用评级有限公司的评级，该三档证券的信用等级是，优先A档为AAA级，优先B档为A级，而次级档则未予评级。
针对各档证券信用评级的差别，国开行采取了不同的发行方式，其中优先A、B两档采用公开招标承销方式发行，次级档采用私募方式发行。
为了确保该期ABS的顺利发行，国开行采用了国际先进的信用增级方式进行资产分层，并按照不同层次在利息和本金支付中采用以下顺序：优先A档、优先B档、次级档。如果出现利息或本金的递延支付，也是优先A档比优先B档优先，利息比本金优先。
次级档收益率为12.67%
国开行本期ABS利率安排如下，优先A档采用固定利率，票面利率根据招标结果确定；优先B档则采用浮动利率，票面利率为一年期定期存款利率＋利差，利差根据招标结果确定；而次级档证券则无票面利率。
如在信托环节不征收所得税，通过计算可以获得：优先A档证券的收益率是2.49%、优先B档证券的收益率是3.09%、次级档证券的收益率是12.67%。而优先A档、优先B档、次级档证券的加权平均期限分别为0.67年、1.15年、1.53年。
按照说明书的规定，不同档次的证券有不同的到期日，优先 A档证券于2006年12月31日到期，优先B档在2007年6月30日到期，次级档证券的到期日也是2007年6月30日。该期 ABS 的起息日为2005 年12 月21日，票面面值为100元整。
一位机构投资者代表对此期ABS的评价是：期限相对比较短，风险比较好把握。
相关链接
ABS获准在银行间债市发行
央行近日批准信贷资产证券化试点单位在银行间债券市场发行资产支持证券。
其中，中诚信托获准发行不超过43亿元的信贷资产支持证券，中信信托获准发行不超过31亿元的个人住房抵押贷款支持证券。
两只信贷资产支持证券的发起机构分别是国开行和建行。
两家银行分别以自己的信贷资产设立特定目的信托并委托信托公司管理，信托公司则以信贷资产支持证券形式在银行间债券市场发行受益证券，并以信托财产所产生的现金支付本金和利息。 |
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