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央票继续停发货币政策重心正转移 |
| www.cnfol.com 2005年12月15日 10:02 第一财经日报 胡进之 |
市场人士认为，央行可能对现在的市场利率比较认可，货币政策调控重点将转到控制货币供应量上，以达到增速17％的全年目标
昨天，央行发布公开市场交易公告称，12月15日公开市场操作品种为28天正回购。同时继续暂停3个月期和6个月期央行票据的发行。这是继上周3个月和6个月央行票据停发后的第二次。
市场人士认为，这表明了央行对于现在的市场利率比较认可，不希望利率再快速上升。同时在货币供应量上也需要收紧，因此以央票以外的正回购、掉期业务等来回笼资金。“货币政策调控的重点由利率转到了货币供应量上。”
上周四(12月8日)，央行在公开市场上暂停了3月、6月票据发行，以定向发行的方式向几家银行发行了较大规模的特种票据。市场人士认为，这次定向发行的规模为300亿元以上，票据利率1.7134%。此外，市场人士还证实，上周五央行在外汇市场进行了28亿美元的掉期操作。
“货币掉期业务从作用上讲也等同于收紧了货币，同时还不会引起利率的上涨。这应该表示央行对现在的货币市场短期利率是比较满意的，也可以认为央行不希望货币市场利率上升过快。”申银万国分析师黄继伟表示。
与价格招标方式相比，上周四进行的定向发行采用了数量招标，这种方式使央行提前锁定发行价格，从而有利于维持市场的价格稳定。
“利率上升得太快了，这样下去债券市场的参与者都得赔钱，这也是央行不愿意看到的。我们此前认为，7天期正回购的利率差不多在1.3％左右，一年期央票在1.8%左右，但现在7天期到了1.6%,一年期上周到了1.9%。我估计应该都会再往下降降。”一商业银行交易员表示。
12月到期央票约为3900亿元，目前已经有1300亿元到期，尚余2600亿元。如果停止发行3个月和6个月央行票据，正回购和一年期央票的发行量势必加大。而正回购确实也由11月中旬的每周100亿元逐渐增加到11月底的200亿元，再到现在的300亿元。
“和央票比起来，正回购对于市场利率的影响要小得多，央票的利率一变动，市场的利率马上就会变动。”上述交易员表示。
正回购加量的同时，一年期央票也在加量，周二，一年期央票的发行量由之前的300亿元增加到了350亿元。而掉期业务如果真的像此前媒体报道的那样，2个星期进行一次，那么如果每次回笼200亿~300亿元，市场人士认为：“对冲掉到期央票还是可以轻轻松松的。”
而且3个月央票和6个月央票涉及到了元旦和春节两个假期，采用14天正回购就没有这个问题。这为停发3个月和6个月央票提供了期限结构上的解释。
“现在央行的货币政策重点在于货币供应量。虽然货币供应量一直是要控制的目标，但在短期利率水平已经比较满意、而M2增长过快的情况下，央行还是会尽力达到17％的全年目标的。因此可以认为，现在利率已无问题，在最后一段时间收拢货币供应量才是重点。”分析师表示。根据日前公布的金融运行数据，11月M2同比增加0.3％，高于10月份的0.1%。一些金融人士认为，这一速度过快，M2增速很可能今年会高于17％的目标。 |
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