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三部委提速国债期货研究 央行推出国债远期探路 |
| www.cnfol.com 2005年12月19日 09:44 21世纪经济报道 方原 |
记者日前从有关方面获悉，几个部委目前已加强对国债期货的联合研究，一份旨在建议恢复国债期货交易的研究报告将在近期完成，而后将以财政部、央行、证监会“国债期货联合研究小组”的名义提交国务院。
据透露，这份报告认为，在目前的市场环境和监管水平下，恢复国债期货交易的时机已经成熟，并且成为迫切需要。这份报告对国债期货推出的市场条件、交易规则、交易场所、风险控制等进行了一定的说明。
联合研究“国债期货”
“三部委的讨论和将来上报国务院的报告并没有对国债期货的交易和监管规则作详细的设计，只对恢复国债期货的条件和功能作了说明。”一位接近中国证监会期货部的人士12月11日向本报记者如是表示。
据悉，央行、财政部和中国证监会实际上已分别有研究小组对国债期货交易场所和国债期货经纪机构的资格条件、国债期货交易、结算及交割业务管理、国债期货经纪业务管理、法律责任等五个方面进行了研究，以备国债期货的推出。
央行有关部门表示，“对国债期货从部委独立研究到联合研究，是目前国债和期货业监管体例的需要，进入联合研究阶段也表明将对国债期货的交易规则和监管规则开始进行更多的考虑。”
“国债期货涉及面较广，这要国务院说了算。不过，有关方面在重启国债期货的研究和准备工作已经比较成熟。”央行金融市场司的有关人士表示。
有关部门人士乐观地估计在金融和资本市场改革创新的的大背景下，时间不会太久。
但是，一提及国债期货，人们就容易联想到当年国债期货引发的风波。一位曾经在上证所从事国债交易的人士，至今回忆起当年国债“327”风波，仍然是心有余悸。
1995年2月23日，上证所327合约空方主力在行情飙升后蓄意违规。空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单，将价格打压，使当日开仓的多头全线爆仓，造成了“中国的巴林事件”。
这位人士称，国债期货必然存在巨大风险，重新启动应慎之又慎。他希望监管层在各个层面作好调研，创设好条件。
央行的“试验”
今年5月，央行在银行间市场实施了一项重大改革举措，推出国债远期交易。此间有分析人士指出，这是监管层在“无意中”为重启国债期货探路。
据了解，早在《关于银行间债券市场开展远期交易的管理规定》出台之前，特别是在2002年，远期交易就已开始显露头角，成为部分市场成员避险趋利的工具。
“那时，长达数年的降息导致债券发行利率屡创新低，二级市场充斥着长债短炒的短期行为，隐含了巨大的风险。”财政部国库司有关人士揭示了多年来国债市场交易制度的缺陷。
他说，在交易方式单一、缺乏利率风险管理工具的条件下，一些市场成员特别是持有大量长期国债的商业银行出于对持有债券结构调整、收益和税收调节、交割安排以及规避利率风险等方面的考虑，自发地尝试进行了一些类似互换、远期的交易行为。
据分析，尽管这些行为适应了市场成员的部分需求，而且事实证明这些行为在以后特殊的市场背景下发挥了一定的作用，但毕竟不是标准化的协议约束，而且没有制度约束的交易行为很可能潜伏着一定的风险，不利于市场的稳定运行。因此，希望早日引入一些能够规避风险的衍生交易工具(包括期货机制)的呼声在坊间日趋强烈。 |
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