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国债指数创历史新高
手机免费访问 www.cnfol.com 2006年01月14日 11:52 证券时报 武洪波

    上海证券交易所国债市场周一开盘109.36点,周五收于109.88点,国债指数最高109.88点,最低109.36点。本周国债指数上行到109.88点,创下上海证券交易所有史以来国债指数的新高。从全周指数走势分析,国债指数收出了光头光脚的小阳线,全周成交51.47个亿,与去年12月的几个交易周基本持平。从统计数据看,目前国债的周交易量稳定在50个亿以上。从单个国债品种走势上看,绝大多数国债品种依然在缓慢上行,只是上行的速度趋缓,相比较而言,走势最强的依然是长期债券。

    本周对债券市场影响最大的依然是央行公开市场操作。人民银行在周二(1月10日)以价格招标方式发行了2006年第二期央行票据。二期票据发行950亿,期限一年,招标价格98.13元,参考收益率1.9056%;在本次操作中央行同时做了期限14天数量为150亿的正回购,中标利率1.6%。周四(1月12日)央行做了期限7天数量为1000亿的正回购,中标利率1.46%。一周内回笼资金2100亿,创出了央行周回笼货币的新高。本周央行到期的票据和回购总额是1690亿,减去到期需兑付的回购和票据,本周央行实际净回笼货币410亿元。目前临近春节,一般情况在春节前的3-4周,由于资金面比较紧张,央行会在公开业务市场投放一些资金。今年央行不同于以前做法的原因可能有两个:一是目前市场的资金面确实宽松,尤其是四大行对票据和回购的需求强烈;另一个是央行出于继续控制货币供应量M2增长速度的目的。

    央行加大货币回笼量,抑制了国债市场的上涨。从走势上看,周一还在持续上周快速上行的趋势,收出本周五个交易日最大的中阳线,周二央行公布公开市场交易结果后,国债指数的上涨速度减慢,周三继续放缓,周四由于公布了央行1000亿回购的交易结果,市场指数收出了小十字阴星,周五市场波动很小,成交量也在萎缩。

    一方面,国债市场的利好不断,另一方面国债的收益率持续走低。截至昨日收盘,目前一年期国债的收益率是1.7%、两年期国债的收益率是1.9%、三年期国债的收益率是2.3%、四年期国债的收益率是2.5%、五年期国债的收益率2.4%,全部低于相同期限的银行同期存款利率,三年和五年期国债的收益率比相同期限银行存款的利率要抵100多个基点,即便是最长期的国债010504收益水平也只有3.44%,相比一年以前010107和010303的收益率,长期国债的收益水平下降了200个基点以上,下降了近一半,由此也可见今年国债市场的涨幅有多大。

    一方面是利好不断的刺激,另一方面是收益率的持续走低。一正一反两方面因素决定着未来的国债市场。我们知道,对国债价格起决定作用的因素,严格来说只有一个,就是利率。因此利率的调整、利率的政策和利率的预期都左右着国债的价格,也正因如此,也决定了国债的价格不会无限期的上涨,这一点是与股票有根本性区别的。鉴于目前国债的整体收益率如此低,国债市场继续大幅上涨的难度会越来越大,同时市场的风险也在加剧,后市估计横盘整理的可能性比较大。

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