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11家小企业集合发债待令 |
| www.cnfol.com 2006年01月16日 10:13 财经时报 焦强 |
中小企业发行债券的破冰之旅将从中关村开始。11家企业集合捆绑发债将是一次全新的尝试，这次旅行充满了风险，究竟由谁来作为发债主体，如何对11家企业进行评级，都是实际操作中不可回避的难题。中小企业真正能将债券作为重要融资手段，还为时尚早
在中关村科技园区公司即将进入三板(即代办股份转让系统)挂牌交易的同时，另一项创新融资计划已然启动。
《财经时报》获悉，中关村科技园区下属的11家高新技术企业将以集合形式发行4亿短期融资券。此举将打破中小企业难发债的僵局，更能开创集合发债的先河。
这一项目现已获得北京市发改委以及海淀区发改委的首肯。据称，相关方案已上报至央行，正等待批复。中关村园区还专门为此选定一家担保公司进行担保。
为往事干杯
事实上，中关村企业集合发债于2004年初就有动议，其思路形成更可追溯至2002年。
当时，中关村科技园区曾挑选20家高新技术企业，由中关村科技担保有限责任公司出面全额担保，并拟以“中关村”的名义捆绑发行8亿元人民币债券，债券期限为5年，利息约在3.5%一4%之间。
知情人士赵先生告诉《财经时报》，按照当时企业发行债券的相关程序，中关村科技担保公司需将该项目层层上报，待国务院批准后才能实施，内中过程相当复杂。
尽管期间，国家发改委财政金融司官员曾公开表示，中小企业捆绑发债已在发改委考虑之中，然而，限于当时的市场环境和政策法规，这一项目最终夭折。
星星点灯
斗转星移，2005年在国家经济结构和增长方式作出调整的背景下，伴随着银行业的改革，中国债券市场爆发了一场罕见的大牛市行情。企业债市场随之水涨船高，短期融资券更是出尽风头，全年发行超过千亿元。
债券市场的融资功能愈来愈受到市场的重视。占中国经济半壁江山的中小企业，在银行惜贷、股票市场融资无门的情况下，不得不把眼光聚集到债市上来。
江苏无锡的民营企业红豆集团就获发改委批准，将发行额度为7亿元的长期企业债券。舆论一致认为，此举意味着民营企业不能发债的历史已经作古。
其实，早在2005年11月，央行也曾批准万向钱潮、横店集团等民营企业发行短期融资券。
我的未来不是梦
诸多迹象表明，民营企业进入债券发行市场已成定局。虽然先行者还是其中一些资质较好的大型企业，但中小企业已经从中看到了希望。
据悉，新的《企业债券管理条例》有望在近期出台，今后，企业债券发行门槛将大大降低。根据“十一五”规划建议，部分有自主知识产权、拥有一定定价能力的中小企业、民营企业将被纳入企业债市场。
央行也在考虑，允许符合产业政策和发行条件的优质中小企业进入短期债券市场。
在中关村园区的有关人士看来，中关村科技园区正是在这样的大背景下，决定重提集合发债项目。这是因为，单独一家中小企业发行债券的可能性十分渺茫，如果将一批中小企业捆绑起来，其可行性将大为增加。
爱你在心口难开
在一片叫好声中，也有部分业内人士冷眼旁观，他们对“垃圾债券”的前景并不看好。
四川大学的几位学者联合撰文指出，信用评级缺失是中小企业发债面临的首要问题。有关资料显示，目前中国只有不到一半的中小企业取得了来自银行和信用评级机构的信用评级。
由于中小企业在企业管理中多采用粗放式管理，造成财务管理不规范、内部信息不公开，信用评级机构难以取得企业的真实经营情况资料，评级工作人为地制造了许多障碍。
不能作出准确的信用评级，将给债券发行和交易带来极大的风险。
由于此次发债为集合捆绑发债，究竟由谁来作为发债主体，如何对11家企业进行评级，都是实际操作中不可回避的难题。目前，这些问题均未有定论。 |
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