央行日前公布的2005年12月份金融运行报告显示,在2005年金融机构各项贷款平稳增长的同时，贷款的结构也发生了一些根本性的改变。

　　从贷款的总量上看，贷款平稳增长。但在总量平稳增长下，长期和短期贷款的增幅均有所下降。分析师认为，这是因为长期贷款中有一部分被短期融资的滚动发行所取代，而短期贷款则由于票据融资的迅速增长而降低了增幅。

　　数据显示，去年全年人民币贷款增加2.35万亿元，同比多增871亿元。12月末，金融机构本外币各项贷款余额为20.7万亿元,同比增长12.75%。

　　数据同时显示，2005年尽管各项贷款和中长期贷款在增长，但是与2004年相比，中长期贷款的增量在逐步减少，从年初的14000多亿元，减少到年末的近12000亿元。

　　在短期方面，短期贷款的增量下降得也非常快，年初短期贷款增量在3000多亿元，而从5月到年末的大多数时间里,都不到千亿元，2005年12月仅300多亿元。

　　而与此同时，在短期贷款减少的同时，票据融资在快速增长。数据显示，票据融资增量从年初的2500亿元至年末增长了一倍，至4700亿元。

　　分析师认为，短期贷款被票据融资所替代，信贷的结构发生了巨变，主要原因是银行的惜贷使得企业不得不通过票据来融资。

　　此外，去年5月份开始，短期贷款的增幅急剧下降，而这也是短期融资券开始发行的时间。

　　一位商业银行信贷人员也表示，由于资本金充足率的约束和一些银行有上市计划，商业银行不是很愿意放长期贷款。同时他表示，不清楚在总量增加的情况下，长期贷款被什么品种所取代。

　　业内人士表示，从近期发行短期融资券的发行人来看，多为一些能源性行业，而这种行业应该是比较需要长期资金的，据此推测，一部分长期贷款可能被短期融资券的滚动发行所取代。

　　德邦证券固定收益部分析师莫凡也认为，中长期贷款增量和有价证券及投资的增量的总和基本在15000亿元到16000亿元之间波动,而在年末突然超过16000多亿元，年末突击放贷和增大债券投资的冲动凸现。总体而言，2005年内贷款总量稳步增加，结构却发生了革命性的变化，即直接融资发展迅猛，整个金融业的脱媒现象开始浮出水面。