2007年第一季度经济增长加快，消费价格指数继续攀升。中国与美国的经济增长出现了明显的背离走势，同时中国出台政策紧缩措施的风险已经上升。

　　我们预计2007年还将加息三次，每次幅度为27个基点。未来12个月内人民币兑美元将升值9%。

　　2007年第一季度增长加快，外部需求仍然是推动经济增长的重要动力。2007年第一季度实际GDP同比增长11.1%，高于2006年第四季度10.4%的增幅，基本上符合市场和我们的预期。经季节调整后，2007年第一季度GDP季环比增幅从2.2%升至2.9%(见图表1)。贸易顺差加速增长是GDP 增长的主要动力，2007年第一季度商品净出口对名义GDP的贡献为25%，与2006年第四季度基本相同。国内需求也呈现加速增长，但增幅小于贸易顺差。

　　经济活动指标在3月份保持了高速增长势头。工业增加值同比增长17.6%。3月份固定资产投资同比增长26.8%，高于1月-2月23.4%的同比增幅。与此同时，3月份零售额同比增长15.3%，进一步印证了居民消费增长的逐步攀升势头。这些数据符合我们的观点，即需求基本面强劲而且正在得到改善。与此同时，贸易顺差继续加速增长，2007年第一季度同比增长100%。