央行重启特种存款扩大回收流动性范围

　　央行已向部分存款类金融机构发出通知，拟吸收部分非公开市场一级交易商的资金作为特种存款，存款期限为3个月和1年期。

　　国泰君安：

　　在存款准备金率上调和定向央票发行之后，央行又使出了新的招数缓解流动性过剩。所谓特种存款也是一种存款形式，金融机构将资金存放在央行，由央行支付利息。在流动性比较充裕背景下，这是一种有效的流动性管理方式。目前央行并未公布特种存款的总规模，但是市场普遍预期，总规模应当不会超过一次定向央票的发行量，也即1000亿元左右。然而在时间节点上，特种存款的办理时间为10月23日，恰好与25日存款准备金率上调缴款、中石油A股预计在月底发行等事件“撞车”，因此市场资金面极可能在月底经历一次较大考验。

　　特种存款作为回收流动性的工具，其成本与发行央票类似，但是效果要好于后者。因为特种存款的流动性肯定比央票远为逊色，同时特种存款也不像央票那样在大规模回笼流动性时会带来利率上行问题。然而与上调准备金相比，特种存款的代价依然显得十分高昂，因为前者的成本只有1.89％，而后者高达3％左右。因此特种存款的出台显示央行回收流动性的工具正变得更加多元化，可以覆盖定向央票发行时未被纳入的中小机构，但并不能期待央行在回收流动性方面有更大的作为。