本周交易所债券市场继续呈现了弱市整理态势，国债指数日K线在形成"W"反转之后，在右肩的110点附近小幅震荡；而企债指数则更呈弱势，在创下新低之后无力反弹，呈价跌量减的格局。周三，在央票发行利率连续上行等相关因素的影响下，整个债券市场对未来的预期更加模糊不清，交易所国债市场结束了连续反弹的行情，个券走势分化比较明显。下半周，上涨品种主要集中在剩余期限较长的中长期品种，价格涨幅大多在0.1%以内；下行品种主要是剩余期限在1年到3年的品种，跌幅多在0.1%到0.3%之间。

　　由于受到浮息债成交增加的影响，本周现券成交量有所增加。从成交活跃品种观察，集中在浮息债，两只浮息债占据市场总成交的三分之二多。近期二级市场表现为卖盘较多而买方较少，且需求集中在短期券种与浮息债上，这也反映了机构谨慎的心态。

　　企债当前还是处于低位整理局面，且成交量出现萎缩，后市仍可能继续调整。随着股市持续下挫，转债市场各品种也呈偏弱局面。

　　在本周进行的公开市场操作中，3个月和3年央票的中标利率再度出现上行，连续的上行使现券市场逐步感觉到压力。虽然交易所市场大体平静，但是银行间市场出现了明显的收益率上行，成交比较活跃的2到4年的品种收益率均在4%以上并使得交易所和银行间利差明显收窄。由于近来交易所国债的调整并不充分，银行间市场的收益率上行很可能再次引发交易所国债市场调整。

　　从目前的市场环境来看，影响市场的部分因素出现了新的迹象，比如央票发行利率的连续上行，导致市场对短期加息的预期非常警惕；同时目前物价变动的形势也不容乐观。市场最直接的反应就是观望和紧张情绪有所加强，两市成交量出现了明显萎缩，不同期限的券种出现群体性分化，1至2年的品种成为对利率调整最为敏感的群体。沪市国债指数再度运行到箱体上沿，交易区间显示的下行压力也是重要因素。预计市场在预期不明的情况下仍将维持目前的整理市场特征。在紧张资金面和加息预期面前，先前债市所具有的"韧性"在10月份土崩瓦解，利率再创年内新高，收益率曲线扁平化更趋明显。由于流动性趋紧预期将贯穿第四季度，再加上CPI年内高位运行不变，年内债市出现像样反弹的可能性偏小。

　　然而，经济运行数据显示经济依然偏热，通胀压力还是存在。就在周三，国家统计局宏观经济预警指数连续两月趋热。11月6日，1年期央票的招标利率再次大幅上升19个基点，连续两周之内上行了34个基点，超过了27个基点的央行一次加息幅度，加之物价居高不下的预期，引发了市场对央行再次加息的猜测。

　　今年以来，上证国债指数从3月初最高约112点下跌到前期的最低109点附近，多数券种收益率只提升了不到1个百分点，目前依然显著低于同等期限的银行存款利率。相对来说，长期券跌幅较大，某些品种近半年来跌幅超过10％，甚至有的价格目前仍在70元之下，单利收益率已经超过9.1％，是后市值得关注的品种。对于债券收益率来说，整体上现券利率上行的空间仍然存在，特别是短期品种继续上行的空间比较大；而长期品种虽然相对乐观，但估计不会有太大的投资空间。