临近年底，债券市场走势颇为微妙，相比起股市和楼市，债券市场算是步入熊市。

　　首先是紧缩预期浓重制约着债市反弹，近期银行信贷问题受到了监管层的高度关注，在信贷增速过快、通胀压力未有明显缓解之前，债市仍将延续弱势格局，年内整体反弹可能性不大。

　　根据《上海证券报》对11月份CPI的初步估算：CPI将上升6.7%左右，将超过8月和10月高点，再创新高，其区间可能在6.6%-6.8%之间。但对于12月的CPI，预计会将有所下降。

　　据此估算，年初至11月底，预计CPI累计上升4.6%，全年CPI将达到4.7%，如果不加息，那么真实利率将为-1%(3.87%0.95-4.7%)。而且，如果通货膨胀没有如央行预期下降，那么央行将面临更大的升息压力。

　　多数专家预计12月份会有一次加息，目前债市仍处于谨慎观望期，央行采取调控的时间越早，力度越大，债市回调机会就越大。

　　其次，从债市的资金面上来看，尽管中海集运新股下周将开始申购，昨日(28日)银行间质押式回购市场上14天期品种也放量大涨，但市场资金面仍然保持平稳。

　　本周一，央行今年第9次上调存款准备金率正式实施，2000亿元资金的回笼量并未给市场造成不安因素，债市依然在均线上方强势调整。央行前一交易日发行的1年期央票中标利率持平于上周的3.9933%水平，结束了连续5周的涨势，向市场发出了收益率上行将暂告一段落的信号，投资者信心有所恢复，因此降低了对新债的收益率要求。而继央票走稳后，作为市场关注的近期中期券品种。

　　尽管央票收益率持平以及新债发行受到投资者认可提振市场信心，但紧缩预期难消，银行可用资金空间的缩窄，特别在监管层要求信贷规模零增长下银根更是吃紧。临近年末一级市场发行频繁，供需的失衡将进一步推高一级发行利率，进而带动二级市场利率的同步上扬。债市势难以翻身。