财政部日前在中国债券网上发布公告，将于本月11日向农行定向发行7500亿元特别国债，该期特别国债为15年期固定利息债，可以上市交易，票面利率为4.45%，每半年付息一次。至此，特别国债已发行7期，共发行15239.1亿元，离1.55万亿元的上限仅有260亿元，并且可能在本月14日继续发行。

　　业内人士认为，在年终银行流动性可能再遇过剩之际，管理层发行特别国债，是众多宏观调控工具中相对最优的。

　　意料之外情理之中

　　本次特别国债的发行其实早在意料之中，因为之前就有消息说特别国债很有可能在2008年前发行结束。

　　然而，意料之外的是，除了首次发行6000亿元外，此前5次发行规模均在300亿到350亿元左右，此次则是一下子发7500亿元。同时，如此海量国债将可以上市交易，这与第一期特别国债发行时央行决定自行持有，以防止对债券市场冲击的谨慎态度截然相反。但市场人士认为，农行在本次的国债发行中仍然起一个置换作用，央行会根据宏观经济和市场的发展运用本次特别国债。

　　尽管规模较大，但专家认为，此次特别国债发行对市场影响有限。该期国债的票面利率为4.45%，远低于二级市场利率。分析认为主要原因在于央行为中投公司减轻负债压力。

　　年终调控优选工具

　　国都证券固定收益研究部邱庆东认为，此次国债的发行方式与当前的宏观经济及政策走向有关。

　　今年以来，我国已经5次加息、9次上调存款准备金率。但受次贷危机影响，2008年美国经济下滑几成定局，美联储再次降息的可能性加大。今年下半年以来，我国一直坚持的以消灭“负利率”为目标的加息政策面临左右为难的局面。接近年底，银行间的流动性问题再度涌现，首先将有大批的财政存款进入银行，其次，央行严控信贷的政策，将对银行的放贷冲动有所抑制，也将造成银行间市场资金充裕，这些资金需要国家的引导。而对银行来说，数量型工具是最不愿看到，因为这些工具普遍低利率，将严重影响银行的盈利空间。因此，连续上调存款准备金率和发行定向央票等措施会使商业银行受到压力。发行长债无疑是吸收流动性的一个优选方法。本次特别国债的发行，将使央行未来的调控空间加大。