央行昨日发行了150亿元1年期央票，发行利率没有什么悬念，依然维持于3.9933%。央行同时进行了370亿元的正回购操作，分别为7天期和28天期，中标利率也都没有什么变化。

　　央行上周末宣布提高存款准备金率1个百分点，力度之大是货币政策从紧的形象反映，预计本次上调可能会冻结4000亿元左右的资金。央行大幅度提高存款准备金率的一个最直接的市场意义就是，市场流动性还是过剩的，资金面还是宽裕的。

　　联想到央行此前连续引导央行发行利率上升了50个基点左右，当时由此引发的猜想非常多，事后看，提高央票收益率以增强公开市场操作吸引力，提高流动性回笼的效力并“弥补”商业银行盈利的可能性似乎更大一些。

　　然而，在本周到期央票量达到了1420亿元、是9月中旬以来的最高水平的情况下，央票发行量并没有有效放大。一个重要原因就是本周将有中国太保等新股发行，资金面依然局部性紧张，1周Shibor上涨了160个基点。

　　因此，分析人士表示，央行的流动性回笼仍然在“排涝”与“保旱”之间徘徊。或许，一个重要的政策含义在于，未来类似于准备金率、定向央票等强制性政策在“合适的时机”出现的频率将会提高。