国开行新债昨遇冷，中长端收益率定位添变数

　　10年期特别国债发行前日，同样作为中长期限的国开行今年第27期金融债的“探路”发行情况并不乐观。昨日，这只7年期的固定利率金融债票面利率达4.94%，高于市场预期，也高于二级市场水平。

　　对国开行7年期金融债，此前市场给出的票面利率预测大致为4.85%—4.90%区间，但是最终的结果显然出乎投资者意料。去除43.1亿元的基本承销额，在首场招标中，156.9亿元的招标总量仅获得184亿元的投标额。招标结束后，不少机构显然对4.94%的利率较为认可，在数量招标进行的追加中，100亿元追加额度被用光，本期总发行量达到了300亿元。

　　虽然这一结果高于市场预期，但是票面利率是否包含了加息预期在内，对此市场却存有分歧。在上周国家统计局公布了11月的CPI数据之后，虽然6.9%的增速创下了11年新高，但是之后市场反应较为平静，本周二发行的1年期国债甚至得到了市场的积极认购。不少机构认为，数量型工具将在从紧的货币政策中被更加器重，年内加息的可能性减小。但是谨慎的投资者却对加息时刻保持警惕，仍然小心翼翼地注意久期配置，并考虑税收因素，从而避开了中长期金融债的投资。

　　在承接了300亿元7年期金融债之后，今日市场还将接盘263.5亿元10年期特别国债。而7年期金融债的发行利率走高，是否会影响到今日这只长债的定价也引起市场关注。

　　在以往多只面向市场的特别国债发行中，来自国有大行、社保基金和保险机构的资金大口吃进支持了其票面利率的稳定，甚至多次低于市场预期。此前的11月2日，财政部发行的10年期特别国债票面利率为4.49%。市场预期，今日发行的特别国债票面利率可能被定在4.45%—4.55%区间，这意味着与上期结果差距不大。昨日中央国债公司公布的收益率曲线显示，10年期固定利率国债的收益率约为4.5%。