2007年8月14日，证监会正式颁布《公司债券发行试行办法》(以下简称《试点办法》)，这标志着我国公司债券发行工作正式启动，其试点正是从上市公司入手。

　　中联重科  （000157 行情,资料,评论,搜索）作为我国工程机械行业中的骨干企业，乘着政策的东风，于2007年8月25日、2007年9月3日分别通过董事会和股东大会的通过发行公司债券。

　　这是中联重科进一步拓宽融资渠道，优化债务结构，降低融资成本的一大重要举措。这次发行对中联重科具有重大意义，也是工程机械行业中的第一家。

　　据知情人士透露，中联重科发行无担保的公司债券可能性不大。

　　另据中联重科一高层透露，公司近期已向证监会递交材料，证监会正在受理之中。至于担保方式，目前还未确定，债券的利率、还本付息方式等还需询价才能确定，正式的发行还需要一段时间。

　　无担保债券发行受阻？

　　在此之前，公司于2007年8月25日，通过董事会决议，并在公告中声称，其基本发行规模不超过人民币11亿元，其债券的存续期限为5-10年(含当年)。发行的对象中公司的原股东优先配售的比例不超过发行量的50%。募集的资金主要用于偿还贷款、补充公司流动资金或资产收购。具体的发行安排视届时的市场情况和资金情况等再确定。

　　此后，中国铝业  （601600 行情,资料,评论,搜索）率先试点成功地发行了公司债券。长江电力  （600900 行情,资料,评论,搜索）也在新办法出台后成功发行了公司债券，成为债券市场正式推出的第一家企业；近期华能国际  （600011 行情,资料,评论,搜索）也顺利完成公司债券的发行。

　　但是上述三家公司债券都是采用银行担保的方式来发行的。而根据《试点办法》规定，不强制要求担保。根据华泰证券债券研究员谢志华的分析，他认为无担保是《试点办法》的最大亮点同时也是最大难点。尽管政策上允许无担保发行，但根据《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》保险机构只能认购有担保的债券。而认购无担保的债券，须保监会另行规定。

　　去年业界即纷纷传出保监会将出台《保险公司无担保企业债投资管理暂行办法》，逐步放开保险公司债券投资的范围，目前看来可能会推选出几个风险辨别能力强、资金实力雄厚的保险公司作为试点。

　　目前的企业债、公司债券一般都采用银行担保的方式，其信用风险主要是银行风险，是以银行信用作为评级的。如果不采用银行作为担保方，则信用风险直接放回到企业自身。因此，信用评级成为无担保发行中难点中的重点。

　　目前，还处于公司债券发行的过渡期，国内信用机构的公信力不够强。

　　有知情人士透露，证监会可能会挑选2-3家大的信用评级机构，例如中诚信国际等信用评级机构，同时清理一些小机构，促进信用市场的良性发展。但这一说法还未得到证监会的确认。

　　因此，如果公司现在发行无担保的债券，则其投资面比较窄。毕竟目前，企业债、公司债等50%都是由保险公司认购的。