紧缩政策贯穿全年

　　07年可以说是一个政策年，货币紧缩政策贯穿了全年，07年共上调存款准备金率10次，合计550BP；加息6次；发行定向央票6次，以及其他一些货币政策。

　　从全年的货币政策来看，主要还是以数量调控为主，针对的是市场流动性过剩的情况。从实际效果来看，银行间市场成为调控效果最明显处，至下半年市场流动性逐步紧缩，各券种收益率水平相比年初均大幅上升。

　　总体来看，我们认为：

　　1、2008年虽然贸易顺差有望缩小，但是受08北京奥运带来的需求扩大、国际原油价格上涨及国际资本涌入的影响，2008年CPI仍将面临较大上行压力，同时流动性过剩的问题仍将在08年继续困绕着我们。

　　2、随着中央将控制通胀、让国民经济软着陆放到重要位置，并将实施十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”，2008年我们将面临比07年更为严峻的政策环境。

　　3、受上述两方面影响，市场收益率水平在2008年仍将继续上行。但是下半年由于政策压力较小，市场收益率相对平稳。因此在投资策略上，08年上半年仍应以保持流动性为主要目标，着重投资于短期品种，进入08年下半年后开始逐步配置中长期品种。