南方雪灾和美国次贷危机似乎为减小货币政策从紧力度找到了理由，但是刚刚公布的1月份金融运行数据表明，中央银行调控流动性的任务依然非常艰巨。形势正在变得越来越复杂，高涨的信贷增速表明宏观经济依然存在着走向全面过热的风险，但雪灾和次贷危机却为经济健康运行带来了负面影响。在两种不确定性之间，货币政策制定者需要巧妙拿捏好尺度。

　　央行昨日公布的数据显示，1月份新增人民币贷款8036亿元，这个数字较去年1月份多出2373亿元。接受记者采访的业内人士认为，央行三令五申控制信贷增速并且加大紧缩力度，1月份信贷增速却如此之高的确出乎意料。信贷扩张的再次加速一方面说明了流动性管理的任务依然艰巨，同时也为货币政策继续紧缩提供了理由。

　　去年4季度以来，由于常规货币政策手段无法有效控制信贷增长，央行迫不得已重新启用了信贷控制手段，在央行的要求下，各家商业银行相应调整，所以整个4季度信贷扩张数量非常小，全年的信贷增速也因此基本得到控制。据了解，行政手段调控信贷增速的做法今年仍会继续使用，以全年3.6万亿元的标准计算，1月份当月的信贷增长占到全年的22％。

　　业内人士认为，1月份信贷增速突然飙升有多个方面原因，首先是因为商业银行抢在年初发放贷款，争取早放贷早收益；其次是因为去年4季度以后央行加大窗口指导力度，多数商业银行的房贷冲动受到抑制，今年开始集中释放；另外南方大部分地区发生雪灾，救灾贷款增加。

　　央行货币政策委员会委员樊纲分析称，宏观经济政策，包括货币政策，都属于“短期政策”，是要在不断变化着的情况下保持总供求关系的平衡，应相机抉择不断调整。美联储几个月前还在升息，现在则大幅度降息，就是一个相机抉择的例子。国际、国内形势发生了变化，应该根据实际情况在政策的方向和力度方面进行及时的调整，而不应该把宏观政策当成一个长期的战略来加以实施。

　　在美国次贷危机加剧和我国南方大部分地区发生雪灾之后，有相当数量的研究机构都作出预测，中国央行的从紧货币政策可能会作出相应调整。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆此前曾表示，中国应该避免政策的过度紧缩，应有预见性地即使调整政策的紧缩力度和节奏，甚至中止宏观调控，他根据最新的发展情况，将原来对中央银行“在2008年上半年两次上调利率”的预测改为在2008年“不上调利率”。