如果不加息，面对巨大的通货膨胀压力和异常严重的负利率局面，央行又能采取哪些紧缩措施？

　　加息，还是不加？

　　2008年第一个CPI数据就给央行决策者出了一道难题。2月19日，国家统计局公布的1月份CPI数据，不出所料地再一次创出了11年以来的新高，而南方雪灾和春节因素交织在一起，使CPI在2月份居高不下几无悬念。

　　此时，几乎全世界所有的金融研究机构都在关注中国央行的动作。在过去的一年里，每一个关键的CPI数据出台后，中国央行都会毫不犹豫地动用货币工具来为市场降温。2007年，中国人民银行先后10次上调存款准备金率，6次加息大都如此。

　　不过，1月份美联储史无前列的降息行动，使全球金融市场发生骤变，如果此时中国央行逆势加息，高利率和人民币升值预期的双重吸引，很可能导致本已泛滥的海外热钱进一步流向中国，从而继续吹大虚拟资产泡沫。

　　如果不加息，面对巨大的通货膨胀压力和异常严重的负利率局面，央行又能采取哪些紧缩措施？

　　更重要的是，通胀压力的有增无减表明，前一段的调控作用不大或紧缩措施力度太小。在如此错综复杂的局面下，央行无论选择加息还是不加，加一次息还是加两次息，都将是极为艰难的决定。