上周末，凭证式国债重现市民通宵排队购买的景象。多数银行当天上午就卖光了所有的额度，这与股市火爆之时国债难销的局面迥然不同。

　　储蓄资金开始回流 国债半天就卖光

　　市场表情A股牛熊之1

　　【开栏的话】

　　那些“死多派”，不到股市崩盘不会放弃万点希望；而那些悲观的“空方”，在2000多点时就在叫嚣跑路。但对普通人而言，看对大趋势永远是第一位的，也只有随波逐流，才能赚钱或止损。因此，当A股从6000多点堕落到4000点，对“牛市”、“熊市”的判断，就成为一个原则问题。

　　厄运就像蟑螂，当你发现了一只，意味着附近还有一群。也许，好运气也是如此。无论地震还是井喷，先期总有征兆，中国股市如今已成上蹿下跳的“猴市”，编者在此时抛出“牛熊之辩”，目的是通过对市场中表面现象的梳理，为读者提供参考。征兆有真有假，今后是“牛”是“熊”，大家一起小心判断。

　　伴随内地股市的持续调整，股市和银行理财的“跷跷板”效应开始显现，稳健型理财产品重新受到青睐，而就在去年，类似产品还乏人问津。与前两年基金动辄100%的收益相比，银行理财产品的年回报率通常只有百分之几，但近期个人投资者对那稳定的“百分之几”突然恢复了热情。

　　“0.2%的收益也要挣”

　　“现在不敢再往股市里投钱了。”在一家中央级事业单位工作的尹先生向记者表示，虽然很多机构判断股市到了阶段性底部，而且可能有“两会”行情，但他仍然不敢去“抄底”。相反，他在2月中旬购买了一款银行“打新股”的理财产品，准备通过中国铁建的“打新”小赚一笔。

　　记者向他提示，由于中签率低而且上市首日涨幅不高，最近两个月银行“打新股”理财产品收益节节走低，有机构预计本次中国铁建的“打新”收益率仅为0.2%。在股市中，这么一点点收益甚至连交印花税的钱都不够。

　　“0.2%的收益也要挣，关键在于它是无风险的收益。”在尹先生的心目中，规避风险是当前第一大要务。尹先生的股龄接近10年时间，而这次是他第一次购买银行“打新股”理财产品。

　　银行捕捉到了投资者心态的变化和其中的商机。建设银行和华夏银行等银行以往并不涉足“打新”领域，但均在今年初推出“打新”产品，工作人员称产品销售很理想。

　　债券投资重现人气

　　曾经被市场冷落的国债重新受到投资者的追捧。上周末，凭证式国债重现市民通宵排队购买的景象，多数银行当天上午就卖光了所有的额度，而在去年股市大涨时，一些大银行在发售两周后仍有剩余国债额度。据工商银行有关人士分析，由于年初投资者的资金充裕，所以每年第一期国债销售都比较理想，今年股市的不景气也起到了推动作用。

　　与“高高在上”的CPI(居民消费价格指数)相比，本期国债3年期票面年利率为5.74%，5年期为6.34%，没有能够跑赢CPI，但这并不影响人们的投资热情。此外，多家银行近期发行类似债券的固定收益型理财产品，其年收益率在5%左右，销售也十分火爆。

　　事实上，为了引导投资者的投资取向，国家近期密集地发行与债券相关的投资产品。国泰君安证券公司最新的研究报告指出，近期债券型基金密集发行，体现出管理层加大力度优化市场结构的理念。报告统计显示，去年第四季度，股票型基金的平均收益率为-6.79%，而债券型基金为1.86%，跑赢股票型基金8.65个百分点。

　　储蓄资金搬家减缓

　　在过去的1年多时间里，居民储蓄向股市大规模地“搬家”，这曾被众多机构认为是牛市的一大驱动力量。在去年股市行情火爆时，银行储蓄资金单月减少的金额动辄上千亿元。

　　不过，伴随最近几个月股市的调整，储蓄存款“搬家”的势头趋向缓和。中国人民银行的统计数据显示，去年11月，储蓄存款出现自去年下半年以来的首次增加，并且这种趋势维持至今。上月中旬，央行公布的1月份数据显示，当月储蓄资金继续增加，增加额达到1684亿元。而2月份的统计数据，将于本月中旬出炉。