市场人士预计3月份可能再现政策“组合拳”紧缩预期升温利率互换整体抬升

　　由于冬季雪灾导致物价上升及油价高企，为控制通胀和流动性过剩现状，市场交易员预计，监管部门可能随后将公布包括加息、提高存款准备金率和人民币汇率快速升值在内的一系列组合政策。昨日，利率互换整体出现抬升。

　　到期资金规模巨大

　　昨日1年期利率互换交易上涨4个基点，至3.09-3.19%；5年期利率互换上涨3个基点，至3.50-3.60%。市场交易员分析，由于收益率曲线趋于陡峭化，1年期和5年期利率互换的利差或将较目前水平41个基点继续有所扩大，据悉，目前在香港市场上述利差在60个基点左右的水平。

　　该交易员指出，由于目前处在大盘股发行空档期，市场资金面充裕，鉴于3月份到期资金量将成为仅次于1月份的又一个高峰，同时不少机构预计中国2月份消费者价格指数(CPI)升幅可能将超过8%，再度刷新1月份7.1%的历史纪录，为回笼过剩流动性并控制通胀，不少投资者预期央行可能在3月份再度打出政策“组合拳”。国泰君安固定收益分析师林朝晖也告诉记者，上周央行的公开市场操作力度明显增加，这或许是在2月份各项经济数据公布之前，提前带给市场的一个从紧信号。

　　东吴基金金融分析师莫凡指出，近期上调存款准备金率的可能性非常较大。他认为，即将公布的通胀数据需要央行政策措施方面的表态，而在美联储减息预期加重的情况下，数量型的货币政策仍然会优先考虑。同时，3月份公开市场到期资金量达7530亿元，如果再度维持2月份的天量公开市场操作，央行可能力不从心，需要其他货币政策来配合回收流动性。

　　不对称加息有望延续

　　目前不少机构分析报告显示，2月份的CPI可能再创新高，在目前防止通胀是货币政策的首要任务前提下，3月份加息的可能性有所增大。申万研究所固定收益部分析师屈庆介绍，因为提高存款利率可以在一定程度上缓解通货膨胀对居民货币购买力的侵蚀，从而达到稳定居民储蓄、避免通货膨胀扩散的目的。不过，由于美联储降息的时点正是国内加息的敏感期，这将在一定程度上影响国内的加息空间和加息方式。

　　屈庆还指出，央行再次加息对债市无疑是一个利空，但对收益率的影响可能并不会很大。因为随着CPI的持续走高，市场对再次加息已有预期，利空已经有所消化。而考虑到对经济的担忧，再次加息可能将延续去年12月份的不对称加息方式。如果采用加存款而不加贷款利率的做法，对债券市场的实际影响将比较有限，因为这样加息只是提高了银行的资金成本，即意味着债券收益率底线上升。

　　人民币或加速升值

　　据公开信息显示，在上周短短两个交易日内，人民币大幅攀升达400余基点。中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）债券销售部总监杨辉在接受记者采访时指出，汇率政策将成为今年政策组合中的重头戏。申银万国证券研究所的梁福涛认为，现阶段汇率加快升值是控制通胀的优先选择。但是控制通胀仅靠一个政策难以有效，通常需要组合应对。因此，他指出，过剩流动性控制和加快升值将成为今年控制通胀的重点政策。