由于转债市场处于供不应求和转债的流动性较差，转债的市场价格经常偏离其合理价值。2月份，在转债正股指数上涨了7.44%的情况下，中银国际的转债指数却下跌了1.7%，转债市场的非理性可见一斑。

　　分析人士认为，目前可转债二级市场高估较为严重，整体债性较差，股性较强，未来难以带来有竞争力的回报。在信贷紧缩未放松的情况下，企业的再融资冲动将增大可转债的发行，投资者应重点关注一级市场的投资机会，特别是分离债的发行和新上市转债的机会。

　　三招投资一级市场

　　由于近期上市可转债较少，可转债交易比较清淡。多数可转债的价格在130元以上，少数转债价格高于200元。中银国际的杜远芳认为，目前可转债的债性都很弱，抗跌性较差。由于可转债市场的持续萎缩，转债投资者对可转债的追逐也使得不少转债出现高估状况，从长远来说，市场对那些溢价率高于30%的转债的长远表现值得忧虑。杜远芳表示，上月转债整体小幅度下跌，转债的风险有所释放，但整体风险依然很大。

　　上月可转债市场的转换价值水平有所下降，目前为160.61，下降了10.03。受转债价格下跌以及正股上涨的影响，可转债的转换溢价率有较大幅度下降，目前为14.37%，下降了9.85%。现阶段，转债市场的风险仍然处于很高的程度，转债未来的走势和股票相关性仍然很强。招商证券的罗英告诉记者，目前市场上大部分可转债与其正股走势的相关性都高达90%以上，由于股市走势较弱，可转债二级市场也难有好的表现。她不推荐投资者投资二级市场的可转债。

　　不过，目前转债一级市场仍处于较活跃阶段，上月分离债发行324.5亿元，普通可转债发行了5.4亿元，本月仍有62亿元拟发行。杜远芳认为，未来仍然会有较多的转债发行，转债一级市场继续存在较好的投资机会。

　　据罗英介绍，投资一级市场的可转债有三种办法：一是通过购买正股获取配售权，一般上市公司在再融资时，会给予原股东一定比例的配售，即原股东购买一级市场可转债的权利。二是通过类似于“打新股”的办法，网上申购可转债。目前，打新债券的收益率有所下降，因为打新资金越来越多，导致中签率走低，股市的环境又不好。三是通过机构打新理财产品分享收益，因为机构网下申购可转债可享受杠杆收益，他们只需要出相当于申购量40%的金额就可以打新债，因此中签率相对较高。