□海通证券张崎

　　昨天国债市场小幅下挫，上证国债指数收盘报112.51点，跌0.08点；市场交投同比有所放大，成交金额为5.16亿元，较周三增逾六成。沪市54家上市国债上涨的仅4家，涨幅都很轻微；下跌的超过4成，但除010307跌幅近1％、010503下挫0.58％外，其余券种跌幅都小于0.5％。

　　010115成交比较活跃，约占市场整体成交金额的4成。

　　去年12月中旬以来，交易所债券市场出现了一轮基于流动性充裕拉动的上涨行情，国债指数涨幅逾2.5％，今年多次改写历史纪录。不过笔者认为这种上涨的基础并不牢固，主要是因为央行执行从紧货币政策、商业银行纷纷控制信贷规模，银行资金分流至银行间债券市场令其收益率逐步走低，并间接影响到交易所市场。此外，近期发行了不少债券型基金，这也是助推债市行情的因素。

　　分离债拆分为权证和债券后，债券部分的投资价值和企业债相似，但其收益率远高于国债和企业债。近期不断有新的分离债发行，笔者认为可以积极参与申购。此外，建议投资者可参与认购债券型基金，由于基金具有新股认购的功能，预计可以给投资者带来超过国债投资收益率的回报。