CPI高企 机构达成一致做多债市
随着2月份居民消费价格指数(CPI)同比增幅攀升至8.7%，市场的焦虑正在上升。
中国的通胀问题可能恶化至何种地步？中国是否存在着经济面对高通胀不堪重负最终只能硬着陆的风险？而决策者又能如何应对这种局面？
在高盛亚洲首席经济学家梁红的最新研究报告中，上述问题被一串串抛出，而这些问题，也正是目前召开的“两会”上，所有记者都争先向经济领域的代表、委员追问的焦点。
在梁红看来，政府可能会综合运用一系列调控手段，来控制通胀上升的压力。
《华夏时报》记者注意到，CPI攀升，并不只会让投资者陷入“负利率时代”而变得投资无利可图，在股市前景不明朗的2008年，CPI的高企，已经使得机构在债券牛市上达成了一致。
系列调控或将推出
2月份居民消费价格指数同比增幅从1月份的7.1%进一步升至8.7%，同时创出11年来的新高。《华夏时报》记者查询相关数据后发现，CPI涨幅上一次高于这个水平要追溯至1996年5月，当时的涨幅为8.9%。
梁红认为，2月份通胀的升高与雪灾有一定关系，但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。
“我们认为，投资者和决策者不应继续将高通胀归因于猪肉或者全球大宗商品价格上涨，或寄希望于2008年下半年的基期效应能够缓解通胀状况。”
在梁红看来，随着中国年人均收入达到2000美元，中国在经济管理方面的主要挑战应该是如何防止旺盛的总需求超出总供给能力，而不是所谓的供应过剩问题。
她建议，投资者和决策者可以从中国以前的高通胀经历中，获得很多有益的借鉴以更好地应对当前的高通胀。
“我们认为，即使与天气有关的暂时性影响消失后，短期内CPI仍会居高不下。政府可能会综合运用一系列调控手段，比如小幅加息，更大幅度地上调存款准备金率，收紧对商业银行放贷和外汇资金入境的控制，以及允许人民币在近期内加快升值步伐等，来控制通胀上升的压力。”
债券牛市即将兴起
在交银施罗德基金看来，CPI创出历史高点，使得非对称加息预期增加，这意味着债券市场将迎来建仓良机。
交银施罗德基金有关人士向《华夏时报》记者指出，鉴于目前中美一年期品种的利差倒挂已经超过100个基点，而美联储在次级债的第三次冲击波影响下可能进一步紧急大幅降息，人民币利率进一步上涨的空间进一步收窄，非对称加息或许是唯一选择。
“如果预期成立，在3月物价回落的预期下，债市有望打破近期的震荡格局，重拾升势。3月下旬至4月初，可能是未来一年内债券市场最好的建仓时机。”
记者注意到，各家机构尽管对2008年股市态度不一，但对债市却达成了共识。
华安基金固定收益团队发布的策略报告明确提出，债券市场有利可图。
华安基金相关人士对《华夏时报》记者指出，从固定收益的各类细分市场来看，二季度加息预期的兑现、通胀压力的缓解将可能成为国债进一步上涨的催化剂；经过去年6次加息，央行票据相对投资价值较高；企业债尤其是交易所可分离转债的纯债收益率较高，随着新债发行市场整体流动性的改善，企业债投资安全边际增加；而可转换债券兼具债性和股性，从资产整体配置上有利于分散利率风险并提高收益水平。
这位人士强调，二季度，基本面仍有利于债券市场。
“随着外需的减弱、国内宏观调控效应的显现，二季度固定资产投资增速将出现回落，出口继续放缓，消费则受收入增长、民生改善的驱动保持强劲；物价在一季度创出新高后将逐级回落；同时，债市资金面依然宽裕。加速升值的预期将驱使国际热钱流入，从紧的货币政策、股市波动加大也将推动信贷资金和保险资金回流债市。”
此外，他特别指出，春节后债券型基金密集发行也增添了债券市场的做多力量。
债券基金抢占个人投资
值得关注的是，债券市场由于较高的资金和技术壁垒，使得很多个人投资者难以进行债券投资。而债券型基金的推出则有效解决了这一问题。
华安基金这位人士向记者强调，回顾最近一轮密集的基金发行，不难看出政府有意借此救市。
“但凡股市萎靡不振、股民信心受挫，监管当局都会适时地释放一些利好消息，其中，放行新基金成为运用最多、最频繁的工具。”
他指出，随着 股票市场环境的不确定性逐渐加强，很多基金投资人由原来的赚钱变成浮亏。而债券型基金由于风险一般较低，能减少因股市的动荡给投资者风险投资带来的损失，所以正吸引越来越多投资者的眼球。
在华安稳定收益基金拟任基金经理贺涛看来，刚刚结束发行的华夏希望债券基金，净认购金额达93.2亿元人民币，创下今年以来基金发行新纪录，就是债券基金逐渐抢占个人投资市场更多份额的一个例证。
贺涛告诉《华夏时报》记者，为了增强债券基金对投资者的吸引力，目前，包括华安稳定收益债券型基金等诸多已经发行或即将发行的大多数债券型基金，都在产品设计上有“打新股”的设计条款，以期对基金收益有更多的“贡献”。
他强调，2008年1月新股发行速度放缓且受二级市场波动影响，使得“打新股”收益有所下滑，但在新股发行方式改变前，“打新股”仍是目前债券型基金增强收益的主要手段。
“从新股发行方式改革方向来看，改革措施更多地着眼于稳定市场利率，减缓IPO(首次公开发行)对银行间市场流动性的冲击，这意味着，新股一、二级市场套利空间依然存在。”
中国的通胀问题可能恶化至何种地步？中国是否存在着经济面对高通胀不堪重负最终只能硬着陆的风险？而决策者又能如何应对这种局面？
在高盛亚洲首席经济学家梁红的最新研究报告中，上述问题被一串串抛出，而这些问题，也正是目前召开的“两会”上，所有记者都争先向经济领域的代表、委员追问的焦点。
在梁红看来，政府可能会综合运用一系列调控手段，来控制通胀上升的压力。
《华夏时报》记者注意到，CPI攀升，并不只会让投资者陷入“负利率时代”而变得投资无利可图，在股市前景不明朗的2008年，CPI的高企，已经使得机构在债券牛市上达成了一致。
系列调控或将推出
2月份居民消费价格指数同比增幅从1月份的7.1%进一步升至8.7%，同时创出11年来的新高。《华夏时报》记者查询相关数据后发现，CPI涨幅上一次高于这个水平要追溯至1996年5月，当时的涨幅为8.9%。
梁红认为，2月份通胀的升高与雪灾有一定关系，但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。
“我们认为，投资者和决策者不应继续将高通胀归因于猪肉或者全球大宗商品价格上涨，或寄希望于2008年下半年的基期效应能够缓解通胀状况。”
在梁红看来，随着中国年人均收入达到2000美元，中国在经济管理方面的主要挑战应该是如何防止旺盛的总需求超出总供给能力，而不是所谓的供应过剩问题。
她建议，投资者和决策者可以从中国以前的高通胀经历中，获得很多有益的借鉴以更好地应对当前的高通胀。
“我们认为，即使与天气有关的暂时性影响消失后，短期内CPI仍会居高不下。政府可能会综合运用一系列调控手段，比如小幅加息，更大幅度地上调存款准备金率，收紧对商业银行放贷和外汇资金入境的控制，以及允许人民币在近期内加快升值步伐等，来控制通胀上升的压力。”
债券牛市即将兴起
在交银施罗德基金看来，CPI创出历史高点，使得非对称加息预期增加，这意味着债券市场将迎来建仓良机。
交银施罗德基金有关人士向《华夏时报》记者指出，鉴于目前中美一年期品种的利差倒挂已经超过100个基点，而美联储在次级债的第三次冲击波影响下可能进一步紧急大幅降息，人民币利率进一步上涨的空间进一步收窄，非对称加息或许是唯一选择。
“如果预期成立，在3月物价回落的预期下，债市有望打破近期的震荡格局，重拾升势。3月下旬至4月初，可能是未来一年内债券市场最好的建仓时机。”
记者注意到，各家机构尽管对2008年股市态度不一，但对债市却达成了共识。
华安基金固定收益团队发布的策略报告明确提出，债券市场有利可图。
华安基金相关人士对《华夏时报》记者指出，从固定收益的各类细分市场来看，二季度加息预期的兑现、通胀压力的缓解将可能成为国债进一步上涨的催化剂；经过去年6次加息，央行票据相对投资价值较高；企业债尤其是交易所可分离转债的纯债收益率较高，随着新债发行市场整体流动性的改善，企业债投资安全边际增加；而可转换债券兼具债性和股性，从资产整体配置上有利于分散利率风险并提高收益水平。
这位人士强调，二季度，基本面仍有利于债券市场。
“随着外需的减弱、国内宏观调控效应的显现，二季度固定资产投资增速将出现回落，出口继续放缓，消费则受收入增长、民生改善的驱动保持强劲；物价在一季度创出新高后将逐级回落；同时，债市资金面依然宽裕。加速升值的预期将驱使国际热钱流入，从紧的货币政策、股市波动加大也将推动信贷资金和保险资金回流债市。”
此外，他特别指出，春节后债券型基金密集发行也增添了债券市场的做多力量。
债券基金抢占个人投资
值得关注的是，债券市场由于较高的资金和技术壁垒，使得很多个人投资者难以进行债券投资。而债券型基金的推出则有效解决了这一问题。
华安基金这位人士向记者强调，回顾最近一轮密集的基金发行，不难看出政府有意借此救市。
“但凡股市萎靡不振、股民信心受挫，监管当局都会适时地释放一些利好消息，其中，放行新基金成为运用最多、最频繁的工具。”
他指出，随着 股票市场环境的不确定性逐渐加强，很多基金投资人由原来的赚钱变成浮亏。而债券型基金由于风险一般较低，能减少因股市的动荡给投资者风险投资带来的损失，所以正吸引越来越多投资者的眼球。
在华安稳定收益基金拟任基金经理贺涛看来，刚刚结束发行的华夏希望债券基金，净认购金额达93.2亿元人民币，创下今年以来基金发行新纪录，就是债券基金逐渐抢占个人投资市场更多份额的一个例证。
贺涛告诉《华夏时报》记者，为了增强债券基金对投资者的吸引力，目前，包括华安稳定收益债券型基金等诸多已经发行或即将发行的大多数债券型基金，都在产品设计上有“打新股”的设计条款，以期对基金收益有更多的“贡献”。
他强调，2008年1月新股发行速度放缓且受二级市场波动影响，使得“打新股”收益有所下滑，但在新股发行方式改变前，“打新股”仍是目前债券型基金增强收益的主要手段。
“从新股发行方式改革方向来看，改革措施更多地着眼于稳定市场利率，减缓IPO(首次公开发行)对银行间市场流动性的冲击，这意味着，新股一、二级市场套利空间依然存在。”
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