本期债券概况

　　发行人：莱芜钢铁股份有限公司

　　债券评级 ：AA

　　主体信用评级： AA

　　债券担保 ：莱芜钢铁集团有限公司为本期公司债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保还本付息方式 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。

　　发行总额： 20亿

　　发行期限 ：10年

　　利率条款：赋予投资人回售选择权，即投资者有权选择在本期债券的第5 个计息年度的投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人；或继续持有本期债券。

　　发行人情况分析

　　公司在行业内的地位将进一步整固

　　公司产品战略定为符合国家钢铁产业政策。莱钢股份(600102行情,股吧)现有产品组合为：棒材、型钢、特钢。这些产品适逢国家2005 年以来对钢铁业的宏观调控，公司螺纹钢、型钢产品成为华东地区紧俏产品，盈利及现金流丰厚。公司通过工艺优化和淘汰落后产能，现在已无国家要淘汰的炼铁、炼钢设备。

　　公司正朝着高附加值产品组合方向发展。其中：大H 型钢及优特钢产品是国家鼓励发展的产品。公司未来重点发展“型钢＋特钢”，普特兼有，棒、型材兼备，重点突出，抗行业周期性风险较强。

　　公司未来产品结构调整升级瞄准未来成长性较高的汽车、造船及机械行业，新增的品种是未来发展前景广阔的钢材品种。

　　1、莱钢股份及控股股东莱钢集团在行业地位及盈利水平将得到进一步整固和加强。

　　公司在历史上形成的超强的规模扩张能力、卓越的管理能力、稳健的财务及资本运营水平将使公司在行业的地位得到进一步增强。

　　莱钢股份2006 年以673 万吨商品坯材产量在国内35 家上市公司中居前8 位；根据公司“十一五”规划排名将维持在第8－9 位之间，若考虑莱钢集团整体上市及可能的产能扩张总体排名有望进入第6－7 位。

　　2、钢铁需求增长可能维持10－20 年，莱钢经营及现金流受益于行业景气将稳健增长，有较强的偿债能力。

　　根据国际经验，钢铁需求增长下滑拐点出现标志600－700 公斤/人.年，中国至少还要20年完成工业化，届时钢铁需求才出现下降。

　　根据重工业化及国家钢材保有量计算，我们保守估计，我国钢材需求2015－2017 年才会出现下滑拐点。

　　根据国家发改委等部门对未来5 年我国GDP 增速仍将维持在7－8％，意味着固定资产投资增速不低于18％，我们预计未来3 年钢材需求增长仍将维持较高增速，钢铁行业的周期将在一定程度上被熨平。

　　此外国家钢协也对未来世界钢铁表观消费需求持乐观态度，并认为中国是单体增加最快的国家。未来5 年世界新增消费需求70％以上仍来自中国。

　　公司产品组合及结算方式所形成资金积累方式决定了公司具有较强的偿债能力

　　1、公司产品结构调整及行业淘汰落后钢铁产能给公司带来的产品组合优势将更加突出。

　　(1)根据莱钢集团“十一五”规划，将更加突出结构调整战略(产品、工艺、资本、产业结构调整)，把莱钢股份产品结构调整放在首位。

　　根据产品结构调整的战略构思，公司将重点向高附加值的欧标、美标、韩标、日标以及满足重型汽车、磁悬浮、高速铁路轨枕用的H 型钢以及钢板桩新领域拓展，并通过转炉炼优钢等工艺技术改革巩固公司在齿轮(国内市场占有率40％，连续4 年第一)、轴承等优特钢国内的领先地位。上述产品国内紧缺，且价格对比国际市场有34％－100％上涨空间，产品结构调整战略成功实施后将带来更加丰厚的现金流。