公司概况

　　陕西东岭工贸集团股份有限公司(简称：东岭集团)前身是宝鸡市金台区东岭村创办的集体企业，1988年起步发展，主要从事黑色金属制品加工，1992年涉足物质流通领域，从事建筑材料(钢材)贸易，成立了“陕西东岭物质有限责任公司”。2000年先租赁后收购了宝鸡市凤县锌品厂，进入铅锌冶炼领域，2003年11月组建“山西略阳钢铁有限责任公司”，2004年8月，控股了宝鸡八方山铅锌矿业有限责任公司，从而进入矿产开发领域，稳定了铅锌冶炼上游资源，打造优质、高效的产业资源链。东岭集团涉及行业主要是有色金属锌的冶炼、钢材贸易、焦炭以及钢材生产。截止2007年末，公司在册职工人数1.2万人，集团资产总额60.48亿元，主营业务收入118.48亿元，净利润达到2.85亿元。

　　行业状况

　　近几年，受能源紧张，锌精矿产量有限、环保要求等因素影响，全球对锌的消费量呈稳步增长趋势，其供给紧张；我国由于各地城市基础建设、交通运输、电力、通信等行业需求，国内锌的消费将继续保持增长，并且中国是全球最大的锌生产商。工业化和城镇化，居民住宅与汽车消费需要以及奥运、三峡等工程的建设加快了钢材的需求量，在我国经济整体预计平稳增长态势下，钢材市场需求稳中趋慢，供需基本平衡。我国焦炭生产能力充足，受国家严格市场准入政策影响，产量增速呈现降低趋势，但是我国的经济现状依赖矿产和能源资源发展比重较大，所以焦炭行业发展前景较好。钢铁行业发展进入景气下降周期，国家有关政策的调整以及国际市场竞争环境的变化，行业利润集中于规模和板材企业及原料地，我国钢铁行业的竞争结构将会有显著变化。

　　鼎资评分

　　根据东岭集团的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，东岭集团的偿债能力评级为A-2，经营能力评级也为A-2，盈利能力评级仍为A-2。所以综合来看，我们给东岭集团的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.68％；东岭集团为国有企业，经鼎资研究统计国有企业1年期左右的短融券平均成交收益率为6.1633％。结合东岭集团的实际情况，鼎资投资认为08陕集团CP01的收益率在7.35％左右较为合理。

　　评级结论

　　随着我国城乡居民收入水平提高，建筑、房地产及汽车行业的稳定发展，钢铁及锌品的需求量保持稳定增长。东岭集团地处资源丰富，交通便利，随着公司新建项目逐渐发挥效益以及公司管理水平的提高，预计未来1－2年销售收入仍然保持增长趋势、盈利能力稳定。本期融资券募集资金的用途主要是用于补充公司营运资金，优化债务结构，降低财务费用。截止2006年底，公司在各家金融机构已获得授信额度24.77亿元，尚有5.32亿元未使用，加上新增的预授信额度0.7亿元，总计约有6亿元未使用的授信额度。通过以上分析，我们认为东岭集团对本次短期融资券的还本付息能力较强，本次融资券偿还风险较低。