公司概况

　　该集团公司属中国五百强企业，于1992年组建，1997年被上海市政府列为重点扶持对象，2006年成为光明集团全资子公司。截止2006年末公司已形成糖业，黄酒业，品牌代理业三大核心板块，拥有全资及独资公司18家，成为国内最大的食糖、黄酒企业之一，并代理国内外众多著名品牌。到2006年底，公司合并资产总额为64.40亿元，负债总额36.22亿元，所有者权益合计17.29亿元，少数股东权益10.88亿元。2006年公司实现主营业务收入100.45亿元，利润总额5.03亿元。

　　行业状况

　　糖是日常生活中不可缺少的用品，属低替代性消费品。目前我国食糖人均消费量较低，但随着人们消费习惯的转变和收入水平的不断提高，以及其他用糖行业的发展，我国食糖市场有着巨大的拓展空间。。

　　在我国酒类市场上，黄酒消费的绝大多数集中在江浙沪，其他地区消费量少于10%。但由于黄酒的养生特性，自我各方面的不断改进以迎合消费者的需求以及人们更为合理健康的消费观念，黄酒依然有着可观的市场前景。

　　品牌代理是批发业务在新条件下发展的产物，随着国人的消费结构的转变，外加食用消费品生产、零售的特点，以及中国经济的快速发展，这一切都为食品品牌代理提供了广阔的发展空间。

　　鼎资评分

　　根据上海烟糖的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，上海烟糖的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给上海烟糖的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.27％；上海烟糖为国有企业，经鼎资研究统计国有企业1年期左右的短融券平均成交收益率为6.01％。结合上海烟糖的实际情况，鼎资投资认为08沪糖烟

　　CP01的收益率在5.60％左右较为合理。

　　品牌竞争力，业务规模效应

　　上海烟糖在食糖产销一体化，黄酒生产销售以及品牌代理方面、于全国同类企业中都位于前列。

　　集团代理“雀巢”、“皇轩”等国内外著名品牌，是目前国内代理食品品牌最多、经营规模最大的代理服务商之一，另外集团也不忘积极发掘自身潜力，打造出“石库门”等一批具有竞争力的自有知名品牌。

　　完善的销售以及物流体系

　　上海烟糖集团已经在国内建立起了较为完善的销售及流通体系。在物流配送和管理方面都有着丰富的经验，形成了完整的产业链，同时也加大了对上下游相关产业的投资和影响。公司的综合实力得到进一步增强。

　　良好的财务状况以及充足的流动资金

　　集团拥有充足的资金以供运用，以及较强的流动资产变现能力。合理的资产负债结构亦能保证其持续良好的运作。

　　评级结论

　　上海烟糖作为国内最大的糖业、酒业集团之一，凭借其规模优势以及先进的产业战略，在华北，华东，东南形成了庞大的市场网络，在糖，酒以及品牌代理方面都占有大量的市场份额。集团稳定的财务也为其长远平衡的发展提供了坚实的基础。本期短期融资券将用于发行人补充流动资金。截止2007年12月末，公司本部共获得各家银行授信额度合计人民币20.38亿元，已用授信额度16.51亿元，尚未提款的授信余额为3.87亿元。通过以上分析，我们认为上海烟糖对本次短期融资券的还本付息能力强，本次融资券偿还风险低。