上周沪市国债市场继续回落，指数基本维持小幅单边下行，但周五出现止跌企稳迹象。沪市国债指数113.12点开盘，随即开始缓慢回落，指数最低跌至112.86点，终收盘于113.00点。较上周下跌0.09点，全周成交量放出75亿元天量，也同时成为自2006年1月1日以来交易所国债市场两年多以来的最大单周成交量。市场人士表示，国债指数高位放出巨量并不意味着债市的高位风险，未来市场仍将以震荡整理为主。此外，由于近期将有两只规模较大的新股发行，交易所国债市场本周的成交量放大更多应理解为市场资金面的紧张。从市场表现来看，债券市场出现了普跌行情，33只国债现券中有23只债券下跌，1只债券平盘，有9只债券上涨。市场涨幅居前品种均为中期品种，下跌品种各个期限均有，成交活跃度来看，以老券为主。

　　分析影响债市走势的主要因素，仍然集中在汇率和利率两个方面，只要人民币在汇率上仍处在升值的过程当中，则催生国内流动性泛滥的因素就依然存在，由此可以推断市场上对债券的需求就会比较旺盛；而另一方面，令投资者回避国债特别是长期国债的因素就是物价形势以及由此可能引发的利率政策变动。而从近期的力量对比看，上述因素仍然处在平衡的态势中，而在这种情况下，影响债市方向的主要角色就是货币资金市场的情况。由于受到新股发行等因素的影响，货币资金市场利率出现上升，另外，国内股市经过大幅下跌之后，平均市盈率已经低于25倍，风险已经得到部分释放。股票相对债券的吸引力在增强，股票市场风险溢价的下降也成为阻碍长期国债利率进一步下行的因素。而对于一些依靠短债投资管理流动性的机构来说，卖出手中的债券套现也是一个很好的选择。这一方面实现了前期债市累计上涨形成的收益，另一方面也满足了自身对流动性的需求。相信在上述因素的持续作用下，债市仍将维持回落整理的走势。(李继广)