市场人士预计收益率曲线将继续平坦化

　　3月份略有回落的CPI增速或许将支持债市投资者的做多信心。市场人士预计，如果物价增速果真由此从高点开始回落，那么长债将获得更多支撑，收益率曲线继续平坦化运行。而同日央行宣布上调存款准备金率预计不会对市场资金面带来太大冲击，因为外汇占款快速增长所带来的基础货币投放将为市场提供巨量的资金供应。

　　申银万国证券债券分析师张磊表示，由于受到央票发行利率连续走平以及新股申购启动后货币市场短期利率上行的支撑，收益率曲线短端继续下探的空间已经比较有限，而中长期债券收益率则很可能继续下行，收益率曲线将变得更加平坦。

　　“长期来看，可能影响长债收益率下降的因素主要来自两方面，一是对经济减速的担忧，一是通胀压力的缓解。”张磊表示，市场目前对加息预期不强，因此债券收益率上涨的压力并不强。

　　正因为通胀变化对债券走势有着明显的引导作用，因此物价走势成了债券市场投资者关注的焦点。有基金公司交易员表示，如果CPI增速的确能够得到控制，那么市场利率相信也会随之下行，或许出现与2005年债券牛市时相似的情形。

　　数据显示，早在3月中旬，债券市场就结束了短暂的震荡整理期，开始单边上扬。中国债券信息网公布的中债净价总指数已经从3月11日的111.29上涨到昨日的112.09，而银行间债市固定利率国债的收益率曲线也显示，10年和15年期国债的收益率已经从3月11日的4.19%和4.23%分别下降到了4.02%和4.14%。

　　除此之外，巨量的市场资金也为债券市场的继续上涨提供“燃料”。

　　央行昨日宣布将提高存款准备金率0.5个百分点，于本月25日执行，但是更多的投资者认为，与公开市场操作大量的到期资金释放和外汇占款快速增长带来的基础货币投放相比，存款准备金率上调对市场资金面的冲击很微弱。

　　不过，与公开市场操作相比，这一工具的长期资金冻结作用更为明显，并且以降低货币乘数作用于存款创造。