4月22日上午9时30分，随着铁道部第一期和第二期中期票据在银行间债券发行系统开始招标发行，中期票据这一创新产品正式登陆债券市场，而首批392亿元的发行规模也使得当日的债券市场受到空前关注。正如市场所预料，首批中期票据得到了市场的极度追捧。

　　“投资者对中期票据追逐的热烈程度可以说在银行间市场前所未有。”来自承销商的消息显示，在劝退了更多投资者之后，中国五矿的3年期中期票据认购倍率依然在10倍左右，而铁道债的认购倍率更是高达30多倍，首批中期票据的受欢迎程度由此可见一斑。

　　“目前中期票据的推出可以说恰逢其时，受追捧也在预料之中。”兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）债券分析师徐寒飞向记者表示，在当前股票市场低迷、信贷调控趋紧等外部因素影响下，市场对于债券这种固定收益产品的需求在上升，而中期票据的推出不仅丰富了债券市场的投资品种，也恰好满足了投资者的投资需求。

　　目前我国已有的企业债品种中，短期融资券的期限在1年以内，企业债、公司债期限则多在5年以上，分离债也大多在5年-6年之间，部分企业的中期融资需求被抑制。因此，3~5年期中期票据的推出，可以说恰好弥补了国内债券市场在企业债期限上的缺口。

　　从发行结果看，由于铁道部的性质特殊，其票据发行利率相对较低，其中3年期铁道债的发行利率为5.08%，5年期利率为5.28%，其余5家企业的发行利率略高于铁道债，如中国五矿3年期中期票据利率为5.30%。

　　“首批中期票据发行获得了成功，达到了多赢效果。”业内人士表示，一方面，对发行体来说，这样的利率成本远低于同期银行贷款利率，可以有效降低融资成本；另一方面，由于包含了信用溢价，中期票据的利率普遍高于目前市场上同期限的其他投资品种，这样机构投资者可以获得更高的投资收益，而信用风险相对较小。此外，由于在银行间市场发行，中期票据的流动性也得到大大提高。

　　“在当前从紧货币政策下，放开非金融企业在银行间债券市场的融资限制，一方面可以缓解企业融资难，另一方面也可以让银行因贷款收紧的多余资金有了更好的投资方向。”东方证券高级分析师黄栋表示。建设银行  （601939 股吧,行情,资讯,主力买卖）金融市场部副总经理谷裕则指出，中期票据丰富了银行间债券市场的品种，增加了商业银行在非信贷资产配置上的选择，有助于商业银行减少投资风险，转变经营理念和模式，增加中间业务收入。

　　“中期票据发行后，信用类债券产品的收益率曲线可以得到进一步完善。”光大银行投行部总经理刘珺向记者介绍说，中期票据的推出有利于建立完整的市场收益率曲线，通过发展中期票据，不断丰富投资品种，可以有效增加金融供给，改善利率环境，建立健全有效的市场机制。同时，作为无担保的企业短期融资券在期限上的延伸，中期票据丰富了债券市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构，增加了债券市场的层次和深度，有利于提高债券市场的弹性以熨平外部冲击带来的波动。

　　据介绍，目前不同主体评级的短期融资券之间的发行利率和交易利率呈现出多样化趋势，初步体现了信用风险市场定价机制的萌芽。专家指出，中期票据的推出，将进一步提升债券市场乃至借贷市场关于信用风险的价格发现机制。中期票据一级市场发行价格和二级市场交易价格都包含了投资人对信用风险索要的溢价。若溢价过低，可能无法补偿投资人承受的信用风险；如果溢价过高，则可买入套利，提升资产组合的回报水平。因此，中期票据可以驱动投资人为了获取超额回报，加强对中期信用风险识别、计量和定价的研究，从而提升债券市场对于信用风险的定价水平。

　　“进入门槛相对较低、发行更为便利，发行结果符合市场需求。”在采访中，不论是主承销商还是发行体，甚至包括投资者，都不约而同地向记者表达了上述观点。根据央行发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》相关规定，凡是市场有客观需求、市场参与主体自主研发的各类创新产品均可采用交易商协会注册、监管机构备案的方式，不再逐项进行行政审核。因此，市场普遍认为，中期票据在推出后会和短期融资券一样获得快速发展，成为继短期融资券之后银行间市场上又一大主力品种。尤其是在从紧货币政策环境下，中期票据的发展前景不可限量。数据显示，短期融资券自2005年上市至今，发行量和发行规模都有了很大增长。截至2007年年底，短期融资券发行了584只，总额为7693亿元，远远高于其他企业债的发行规模。

　　众所周知，提高直接融资的比重，大力发展债券市场是我国近年来推行的重要政策。今年的《政府工作报告》和由人民银行等四部门共同发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》，也强调要大力发展债券市场。中期票据的推出必将有力地促进这一政策意图的实现。在为非金融机构开辟新型的直接融资通道之外，中期票据的推出也将极大地丰富固定收益类证券投资工具，为机构投资者进行资产管理和流动性管理、构建稳定投资组合提供更多的选择，这不仅有利于满足各类风险偏好投资者的投资需求，也将有利于促进债券市场的健康发展。