本周债券市场跌宕起伏，前半周和后半周走出截然不同的走势。债券市场基本上前半周呈平台整理，后半周大幅震荡，原因是周三晚间公布了下调证券交易印花税的消息。盘面上，周四交易所国债放量震荡，国债个券中010115、010503、010605等均是为剩余期限2年到5年的品种，而处在收益率曲线两端的短期品种和长期品种多数出现下跌。从成交活跃品种观察，活跃品种的期限仍在1到3年。企债方面，各个品种都有涨跌，其中转债随着正股略有走好，预计近期这种趋势将会持续一段时间。

　　从公开市场操作观察，央票和回购利率继续与过往相应品种持平。而银行间国债市场也出现了小幅度回落的走势。结合交易所国债市场一周的走势分析，现券的收益率水平呈现出徘徊特征，如果把本周市场先抑后扬理解为来自股票等市场对现券的冲击已经表现出来，那么现券市场今后要关注的主要因素还是回购利率的变动趋势，而除此之外现券收益率仍然在前期平衡力量的控制之下，所以市场的收益率格局将继续维持窄幅波动特征。

　　4月23日晚间，财政部、国家税务总局决定自4月24日起调整证券交易印花税，由之前的千分之三调低至千分之一，此次印花税政策的出台，是政府系列政策当中最具影响力的一种，并且政策的连续性可以打消市场对管理层态度的疑心，具有提振市场的作用，并具有一定的可持续性。此次下调印花税提振了A股行情，将会在一定程度上让回流至银行系统的活期储蓄再度分流，热钱部分也会更多的流入A股，短期内可能会对债市造成震荡，但债市资金面的主要因素即顺差和央行净投放量不会改变。

　　本周倍受关注的是，备战多日之后，首批392亿元中期票据招标发行并正式亮相债券市场。生逢市场资金充裕、机构配置欲望较高，投资者对首批登台的7家发行人发行的8只中期票据均表现出了较高的投资热情。从试点批次的产品来看，预计中期票据市场的下一步发展更倾向于引导资质较高的企业进入。作为相同性质、只是期限更短的短期融资券品种，则会继续朝发行主体多元化的趋势发展，帮助更多信用级别不高的企业完成短期直接融资。

　　周四之后，转债品种有走好迹象，尤其转债中的领头羊如金鹰转债、锡业转债、大荒转债较为明显。从转股收益角度分析，大荒、金鹰、锡业、赤化、澄星和巨轮这6只转债转股溢价率均不足25%，其中，大荒转债的转股溢价率为-3.38%，意味着如果现在进入转股期，大荒转债存在理论上的套利机会。总的来说，上述6只转债债性较强，股性适中。但转债投资也要关注其相应正股的成长性。

　　目前可能影响债券市场走势的市场主要因素有两个，一是股票市场稳定，并营造股票市场回升气氛之后，持续下行一段时间的股票市场可能蕴藏投资机会，这很可能会引发部分机构在国债市场套现，备战突现的投资机会；另外也将增加筹集资金股票发行市场的热情。另一是中期票据的发行，虽然作为信用品种的中期票据不可能对国债产生直接冲击，但是我们必须留意中期票据发行利率的变动趋势，因为这种趋势势必对国债发行市场的定价产生心理影响。

　　当股市在3000点附近，确立为阶段底部区域并得到投资者认可，监管部门正在出台一系列稳定市场信心的政策，也即当在股票市场的企稳后，将可能减弱资产配置对债券市场收益率的推动作用。因此，未来债市沿着自身轨迹运行走势将值得继续关注，债市未来行情最大影响因素仍是基本面，如果债市基本面和资金面都将保持平稳，那么债市稳步走好趋势中期来看不会改变。