公司概况

　　杭州市城市建设投资集团有限公司(以下简称“杭州城建”或“公司”)设立于2003年6月17日，是由杭州市政府出资、并授权经营国有资产的国有独资有限责任公司，

　　是目前杭州市最大的国有独资企业。截至2006年底，公司拥有计入合并范围的一级子公司15家，业务涵盖城市公交、供气、热电联产、供水、垃圾污水处理、市政基础设施建设及房地产开发等业务。公司下属子公司多为杭州市资产规模最大的龙头企业，业务服务范围基本覆盖杭州各城区。截至2007年12月31日，公司总资产达509.09亿元，净资产(扣除少数股东权益)达227.54亿元，公司2007实现主营业务收入57.16亿元，利润总额达4.62亿元，净利润3.70亿元。

　　行业状况

　　城市公用行业是城市经济发展的前提和基础，我国城镇化比率预计将由2005年年底的43%上升至2020年的60%。2006年，杭州市用于各项基础设施建设的投资达386.31亿元，占限额以上固定资产投资的比重为28.1%。城市公共交通是是维系城市活力的血脉，构建“城市公交优先”体系，杭州市政府一直积极奉行的政策。从供水行业发展趋势来看，随着城市化进程的推进和工农业经济的发展，其需求量会越来越大。中国燃气市场正面临高速扩张期，2004年7月起，杭州市全面使用天然气，且杭州供气行业的管道天然气业务目前为垄断业务。市政公用行业是城市经济和社会发展的载体，目前杭州城建投融资业务，城市资源性业务投资资金需求比较大。我国城市供热的管道长度逐年增加，热电联产是我国政府近年来一直鼓励发展的产业。污水处理行业是一个需求刚性非常大、与供水行业密切相关的行业。快速的城市化进程是杭州房地产业迅速发展的直接动力和重要支撑。

　　鼎资评分

　　根据杭州城建的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，杭州城建的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为B级，盈利能力评级为A-3。所以综合来看，我们给杭州城建的整体评级为A-3级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.61％；结合杭州城建国有独资的企业性质以及自身的实际情况，鼎资投资认为08杭城建

　　CP01的收益率在5％左右较为合理。

　　垄断性国有独资企业，行业地位优势明显

　　公司公交、水务、燃气等均属于公用事业，需要投入巨额资金建立长期基础设施。建设初期，往往由政府出资、经营，其基础设施具有自然垄断性，这确保了公司公交、水务及管道燃气供应等企业在所处的地域内具有较高的市场占有率。随着城镇化进程的加快，城市基础设施的不断完善，公司各业务板块覆盖范围和需求稳定增长，发展前景良好。

　　主营业务收入稳定增长，利润大幅提升

　　2005年～2007年公司资产总额复合增长33.81%，主营业务收入增长67.03%，主营业务利润增长59.44%。总体看，公司规模增长较快，增长质量良好。2007年公司完成主营业务收入571633.47万元，比2006年增长13.05%。公司加强了成本控制，近三年主营业务利润大幅增长。公司2007年实现主营业务利润61825.63万元。由于公司主要提供公共产品，不以盈利为主要目的，2005～2007年公司主营业务利润率较低但保持稳定，分别为11.33%、11.53%和10.82%。

　　评级结论

　　杭州市城市建设投资集团有限公司在外部经济环境的良好推动之下面临着有利的发展机会，公司在外部环境、经营管理、政策支持、融资渠道和现金流获取等方面具有较强的优势。本期短期融资券发行所募集的资金将主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，降低融资成本。截至目前，杭州城建共拥有79.34亿元人民币的授信额度，尚余69.77亿元，通过以上分析，我们认为杭州市城市建设投资集团有限公司对本次短期融资券的还本付息能力强，本次融资券偿还风险低。