本周上交所国债市场延续了上周的走势继续缓步上扬，周五上证国债指数收于119.79点，较上周末上涨了0.40点。全周共成交了68.61亿元，相比上周的52.62亿元有所增加。上交所企债市场本周继续横盘整理，周五上证企债指数收于128.73点，较上周上涨了0.10点，全周共成交30.71亿元，成交量较上周有所增加。

　　可转债方面，随着本周股票市场的小幅反弹，部分转债曾一度走出了强势上涨的，其中上周表现显眼的五洲转债(110368资料)本周冲高回落，一度曾冲高至124元。另外，恒源转债(110971资料)周四单日上涨了3.7元。考虑到目前部分股票已经止跌企稳，部分转债品种的投资价值也在显现，特别是接近百元面值的券种收益大于风险，值得投资者关注。

　　基本面上，下周起国家统计局将陆续公布11月份的宏观经济数据，不少机构和专家认为,11月CPI同比涨幅可能降至3%以下,而工业增加值和PPI等指标同样也将持续回落。值得一提的是,本周由社科院撰写的2009年《经济蓝皮书》预计中国2008全年CPI增长率可能落在4%左右,这意味着年初我国制定的通货膨胀控制目标(4.8%)有望得以实现。从这些数据上可以看出，随着CPI指数的持续走低，货币政策或将由防通胀转为防通缩。

　　政策面上，央行宣布自本周起暂停发行1年期央票，不过市场分析人士认为央票停发可能只是暂时的，央票作为市场的标杆利率不可能完全停发，前期央票缩量发行已经象征意义大过实际意义。

　　消息面上，本周英国央行、欧洲央行和瑞典央行相继大幅减息,不是刷新纪录就是超出预期。瑞典央行意外地将基准利率下调至2%,降幅达1.75个百分点,为1992年以来的最大降幅,远超市场预期;英国央行“如期”下调基准利率1个百分点,下调后的2%为1951年来的利率最低水平;随后,欧洲央行宣布将利率下调至2.5%,0.75个百分点为欧元区10年历史上最大降幅,此前大部分市场人士和经济学家的预期为0.5个百分点。受此影响，国内投资者产生了人民币在年内或将再度降息的预期，如果这一预期能够兑现，债市有进一步上涨的空间。

　　总体来看，随着CPI的持续走低，以及央行不断出台宽松的货币政策，市场的收益率曲线有不断下移的趋势，预计未来债市仍有一定的上涨空间。对于长线投资者，在近期企债市场横盘整理的情况下，可以逢低选择一些资质较好的券种进行价值投资。(本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行)